來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券
導(dǎo)語(yǔ)：電子行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）為5.62%，比去年同期略有上升；管理費(fèi)用率為 8.92%，與去年同期基本持平；行業(yè)的毛利率為19.44%，凈利率為 6.27%，同比略有降低，主要是因?yàn)橄M(fèi)電子整體進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足導(dǎo)致。
1 觸底反彈，電子行業(yè)業(yè)績(jī)整體向好
1.1 成長(zhǎng)依舊，產(chǎn)值規(guī)模穩(wěn)定放大
本文將電子行業(yè)按照申萬(wàn)的行業(yè)分類(lèi)，分為半導(dǎo)體、元件、光學(xué)光電子、電子制 造和其他電子五個(gè)子版塊。16 年前三季度，電子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)4067.24 億元，同比增長(zhǎng) 25.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 254.78 億元，同比增長(zhǎng) 22.13%。產(chǎn)業(yè)營(yíng)收規(guī)模再次創(chuàng)出行業(yè)同期新高，產(chǎn)值和利潤(rùn)規(guī)模均出現(xiàn)環(huán)比上升的勢(shì)頭，整體向好趨勢(shì)顯著。
1.2 盈利穩(wěn)定，收益能力探底回升
上半年，電子行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）為5.62%，比去年同期略有上升；管理費(fèi)用率為 8.92%，與去年同期基本持平；行業(yè)的毛利率為19.44%，凈利率為 6.27%，同比略有降低，主要是因?yàn)橄M(fèi)電子整體進(jìn)入成熟期，后續(xù)迭代周期拉長(zhǎng)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足導(dǎo)致。
1.3 發(fā)展穩(wěn)定，現(xiàn)金流收益質(zhì)量有所下滑
從營(yíng)運(yùn)能力上看，行業(yè)存貨總計(jì)為 1028.4 億元，同比增長(zhǎng)超過(guò) 270 億元，主要是受到銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大的影響，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為 3.56 次，與去年同期相比基本持平； 從現(xiàn)金流量上看，行業(yè)銷(xiāo)售商品或者提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營(yíng)收的比值為 92.09%， 同比下降了 4.52%，現(xiàn)金流質(zhì)量下降明顯。
總結(jié)前三季度上市公司的業(yè)績(jī)，基本上延續(xù)了行業(yè)的基本走勢(shì)。在經(jīng)歷了橫盤(pán)震蕩的一年，市場(chǎng)對(duì)電子等高科技成長(zhǎng)行業(yè)依然青睞有加。但是由于智能手機(jī)時(shí)代行將尾聲，消費(fèi)電子遭遇成長(zhǎng)天花板，結(jié)構(gòu)性行情相繼涌現(xiàn)。同時(shí)下一代計(jì)算和娛樂(lè)平臺(tái)正在培育，電子行業(yè)新劇情即將展開(kāi)。為此，我們依然強(qiáng)烈建議從產(chǎn)業(yè)更迭、業(yè)態(tài)變化和技術(shù)革新三個(gè)維度來(lái)理解下一階段的電子行業(yè)。
2 人機(jī)交互應(yīng)用場(chǎng)景更迭帶來(lái)新希望
電子行業(yè)始終在改善人類(lèi)的生活和生產(chǎn)方式，提供廉價(jià)高效的工具，從家用電器到電腦手機(jī)，一次次引領(lǐng)人類(lèi)前進(jìn)的浪潮。全球智能手機(jī)即將進(jìn)入成熟期，電子行業(yè)下一次呈現(xiàn)的終端場(chǎng)景，我們認(rèn)為是虛擬現(xiàn)實(shí)、智能汽車(chē)和5G。虛擬現(xiàn)實(shí)是將信息傳遞首次以3D全息的形式呈現(xiàn)，更加貼近自然狀態(tài)，用戶(hù)學(xué)習(xí)成本低；智能汽車(chē)是將以單車(chē)智能化和車(chē)聯(lián)網(wǎng)的形式展開(kāi)，提高運(yùn)輸?shù)陌踩院托剩?G 推進(jìn)工作進(jìn)入快車(chē)道，有望全球率先部署5G網(wǎng)絡(luò)。上述領(lǐng)域基礎(chǔ)積累雄厚，行業(yè)認(rèn)可度不斷提高， 隨著市場(chǎng)培育程度的進(jìn)一步提升，爆品或者行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)確定出現(xiàn)之后將迅速進(jìn)入成長(zhǎng)期。
2.1 海闊天空，虛擬現(xiàn)實(shí)照亮人間
創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，各方關(guān)注度不斷提升。2015年，我國(guó)實(shí)施“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略”，國(guó)家和 各級(jí)政府積極推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)、人工智能等發(fā)展，VR作為全球科技圈最熱門(mén)的新技術(shù)、新領(lǐng)域，預(yù)示市場(chǎng)未來(lái)的一個(gè)全新的消費(fèi)領(lǐng)域，受到了各方資本的追捧。當(dāng)下國(guó)內(nèi)的虛擬現(xiàn)實(shí)公司以初創(chuàng)為主，如3Glasses、樂(lè)相科技等，也有傳統(tǒng)游戲公司轉(zhuǎn)向VR 游戲制作，如魔視互動(dòng)，目前還存在一些影視制作公司開(kāi)始在360度全景視頻拍攝及直播方面進(jìn)行探索。目前國(guó)內(nèi)實(shí)力雄厚的上市公司更多地是通過(guò)投資、收購(gòu)、 入股等形式加入到虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)。
蓄勢(shì)待發(fā)，爆發(fā)潛能驚人。VR 硬件包括輸出設(shè)備如 PC 端顯示頭戴，移動(dòng)端顯 示頭戴，以及輸入設(shè)備如手柄，跑步機(jī)，動(dòng)作捕捉識(shí)別設(shè)備，全景相機(jī)等。國(guó)內(nèi)目前融資最大的一塊就是硬件制作商，占比達(dá)到 51.9%，這也說(shuō)明了國(guó)內(nèi)的 VR市場(chǎng)還處在初期，國(guó)外的VR已經(jīng)形成了產(chǎn)業(yè)化，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)雖然處于初期但是成長(zhǎng)的潛力確實(shí)非常大的。
下一代計(jì)算平臺(tái)，顛覆眾多傳統(tǒng)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)2016年國(guó)內(nèi)VR市場(chǎng)增長(zhǎng)了近四倍， 之后的增速雖然有所減緩，但是市場(chǎng)的規(guī)模成倍增加。到2020年，市場(chǎng)規(guī)?？梢赃_(dá)到556億元，用戶(hù)量達(dá)到2500萬(wàn)，其中PC端用戶(hù)量將會(huì)突破850萬(wàn)人，移動(dòng)端將會(huì)達(dá)到1683萬(wàn)人，出貨量達(dá)到820萬(wàn)臺(tái)，其中PCVR一體機(jī)的出貨量170 萬(wàn)臺(tái)，移動(dòng)VR出貨量750萬(wàn)臺(tái)，移動(dòng)端的VR市場(chǎng)爆發(fā)的更加的迅速，市場(chǎng)潛力更大。
2.2 智能引領(lǐng)，推動(dòng)汽車(chē)電子長(zhǎng)期發(fā)展
汽車(chē)電子類(lèi)產(chǎn)品通常落后消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品一個(gè)時(shí)期，正如過(guò)去幾年手機(jī)行業(yè)所經(jīng)歷的那樣，汽車(chē)業(yè)正在由“功能機(jī)”向“智能機(jī)”發(fā)展，這將給電子行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)引擎。受惠于各國(guó)汽車(chē)安全政策加持，近期汽車(chē)電子輔助行車(chē)安全的趨勢(shì)已十分明確，越來(lái)越多類(lèi)似TPMS、倒車(chē)影像、自動(dòng)剎車(chē)系統(tǒng)等新應(yīng)用崛起。各大車(chē)企、互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛加快在車(chē)聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，車(chē)聯(lián)網(wǎng)有望成為第一個(gè)實(shí)現(xiàn)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用空間廣闊，存量與增量汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模可觀。2015 年中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模為3,979億元，同比增長(zhǎng)12.6%，2013~2015年中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模平均增長(zhǎng)率為13.7% 。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)2016年中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模為4497億元。賽迪顧問(wèn)預(yù)計(jì)到2016年中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)將保持 10%以上的增速，同時(shí)汽車(chē)電子在整車(chē)成本中的占比將超過(guò)50% 。我們判斷中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)增長(zhǎng)方式正在由汽車(chē)產(chǎn)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向功能需求驅(qū)動(dòng)。
單車(chē)智能與車(chē)聯(lián)網(wǎng)齊進(jìn)，確保汽車(chē)電子持續(xù)成長(zhǎng)。目前我們正處于由被動(dòng)式安
全保護(hù)向主動(dòng)式安全保護(hù)與先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)過(guò)渡階段，其中關(guān)鍵就是電子科技帶來(lái)的安全提升，汽車(chē)電子在這波浪潮中的作用可謂舉足輕重。自動(dòng)駕駛為智能汽車(chē)的最終目標(biāo)，NHTSA將其分為五個(gè)等級(jí)，目前我們處于Level 1-2 階段，兩大科技龍頭 Google 與 Apple 也覬覦相關(guān)商機(jī)，Google的優(yōu)勢(shì)在于導(dǎo)航與地圖為世界龍頭，對(duì)于演算與規(guī)劃路徑無(wú)人能出其右，但至今未能有國(guó)際車(chē)廠與其合作，Apple 在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)才剛起步，電動(dòng)車(chē)將是跨足汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的第一步，另外 Tesla 也計(jì)劃發(fā)展無(wú)人駕駛車(chē)，剛開(kāi)始無(wú)人駕駛的功能局限于高速公路駕駛，而預(yù)期無(wú)人駕駛技術(shù)能在20年內(nèi)完全成熟。
2.3 大風(fēng)漸進(jìn)，5G 標(biāo)準(zhǔn)有望率先部署
在移動(dòng)通信領(lǐng)域：第一代是模擬技術(shù)；第二代實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化語(yǔ)音通信；第三代是人們熟知的3G技術(shù)，以多媒體通信為特征；第四代是正在鋪開(kāi)的4G技術(shù)，其通信速率大大提高，標(biāo)志著進(jìn)入無(wú)線寬帶時(shí)代。簡(jiǎn)單來(lái)看，5G的速度將會(huì)更快，而功耗將低于4G，從而帶來(lái)一系列新的無(wú)線產(chǎn)品
為提供更優(yōu)質(zhì)的無(wú)線信號(hào)而生。每一代新技術(shù)的出現(xiàn)都是為了解決上一代的問(wèn)題。從性能特點(diǎn)來(lái)看，每一代移動(dòng)通信技術(shù)都解決了上一代網(wǎng)絡(luò)中存在的問(wèn)題：2G 修復(fù)了模擬電話(huà)的安全問(wèn)題，3G 網(wǎng)絡(luò)解決了GSM移動(dòng)數(shù)據(jù)傳輸慢的問(wèn)題，4G 則提供了更快的數(shù)據(jù)傳輸速度和帶寬。而5G的誕生，將為我們解決即將來(lái)臨的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量爆炸，以及廣域物聯(lián)網(wǎng)的覆蓋連接問(wèn)題，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是帶寬更大、時(shí)延更短、峰值速率更快、覆蓋面更廣。
極速連接催生萬(wàn)億市場(chǎng)空間。Juniper Research預(yù)測(cè)，到2025年，5G服務(wù)收入 有望超過(guò)650億美元。據(jù)市場(chǎng)研究公司ABI Research發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年5G服務(wù)將為移動(dòng)寬帶運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)2470億美元的收入，2021年全球 5G移動(dòng)用戶(hù)將達(dá)到1.5億。根據(jù)2016年2月發(fā)布的愛(ài)立信移動(dòng)報(bào)告顯示，韓國(guó)、日本、中國(guó)以及美國(guó)將成為全球5G用戶(hù)增長(zhǎng)最快的第一批國(guó)家。
承上啟下，延續(xù)與創(chuàng)新共鑄5G通信。回顧移動(dòng)通信的發(fā)展歷程，每一代移動(dòng)通 信系統(tǒng)都可以通過(guò)標(biāo)志性能力指標(biāo)和核心關(guān)鍵技術(shù)來(lái)定義。其中，1G 采用頻分多址 (FDMA)，只能提供模擬語(yǔ)音業(yè)務(wù);2G主要采用時(shí)分多址(TDMA)，可提供數(shù)字語(yǔ)音和低速數(shù)據(jù)業(yè)務(wù);3G 以碼分多址(CDMA)為技術(shù)特征，用戶(hù)峰值速率達(dá)到 2Mbps 至數(shù)十 Mbps，可以支持多媒體數(shù)據(jù)業(yè)務(wù);4G 以正交頻分多址(OFDMA)技術(shù)為核心，用戶(hù)峰值速率可達(dá)100Mbps-1Gbps，能夠支持各種移動(dòng)寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。5G研發(fā)中提出兩條腿走路：一方面繼續(xù)推動(dòng)基于4G技術(shù)的演進(jìn)，一方面研發(fā)5G新技術(shù)，兩者兼顧。
我國(guó)穩(wěn)步推進(jìn)并適度領(lǐng)先預(yù)計(jì)時(shí)間表。我國(guó)的 5G規(guī)劃步驟如下：2016 年準(zhǔn)備啟動(dòng)5G的標(biāo)準(zhǔn)研究，預(yù)計(jì)在2018年第一個(gè)版本的標(biāo)準(zhǔn)將完成，然后根據(jù)產(chǎn)品的成熟度，在2020年左右確定商業(yè)應(yīng)用的起步時(shí)間。目前，中國(guó)正在穩(wěn)步推進(jìn) 5G研發(fā)工作，并已適當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先于國(guó)際電信聯(lián)盟工作時(shí)間表，相信中國(guó)在5G標(biāo)準(zhǔn)化過(guò)程中發(fā)揮的作用將比以往更大。
3 分工競(jìng)合，業(yè)態(tài)變化構(gòu)筑護(hù)城河
隨著國(guó)際化大生產(chǎn)，分工細(xì)化程度進(jìn)一步加深，制造專(zhuān)業(yè)化和服務(wù)一體化的業(yè)態(tài)變化趨勢(shì)明顯。在細(xì)分領(lǐng)域成為業(yè)界龍頭，構(gòu)筑高壁壘，單品種依然可以成就大公司。例如專(zhuān)注電子化學(xué)品的上海新陽(yáng)，專(zhuān)注MCU和驅(qū)動(dòng)IC的中穎電子，專(zhuān)注高端CNC結(jié)構(gòu)件的長(zhǎng)盈精密，電子行業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，產(chǎn)品技術(shù)環(huán)節(jié)銜接緊密，隨著工藝的變遷，上下游之間滲透加強(qiáng)，服務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)逐漸成為競(jìng)爭(zhēng)利器。比如長(zhǎng)電科技涉足芯片封裝前道 BUMPING，歐菲光和合力泰涉足 3D 玻璃等等。
3.1 皇冠上的明珠，打造自主中國(guó)芯
一枝獨(dú)秀，逆勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)確定。2015年全球的PC市場(chǎng)持續(xù)下滑，智能手機(jī)市 場(chǎng)增速放緩，物聯(lián)網(wǎng)、智能硬件等應(yīng)用終端的增長(zhǎng)低于預(yù)期，導(dǎo)致全球的半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模同比微降 0.2%，為3352億美元。中國(guó)集成電路市場(chǎng)與全球的市場(chǎng)情況形成鮮明 對(duì)比，在《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》和集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的“政策+資 金”雙輪驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn) 6.1%的增長(zhǎng)，達(dá)到11024 億元。我們預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)的集成電路產(chǎn)業(yè)將持續(xù)一枝獨(dú)秀的態(tài)勢(shì)。
國(guó)內(nèi)需求充足，進(jìn)口替代空間巨大。中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模雖然大，但不可回避的問(wèn)題是其自給率偏低。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015 年中國(guó)集成電路進(jìn)口金額比去年同期增長(zhǎng)6%，達(dá)到2307億美元，而出口金額為僅為693.1億美元，進(jìn)出口逆差仍然有1613.9億美元，這表明國(guó)內(nèi)有極大的進(jìn)口替代空間。
全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，設(shè)計(jì)到封測(cè)一網(wǎng)打盡。截至到目前，國(guó)家大基金已經(jīng)投資了紫光集團(tuán)、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、中微半導(dǎo)體，投資分別為 100 億人民幣（額度）、31億港元、3億美元、4.8億人民幣，總規(guī)模折合人民幣約150 億元。上述四家公司基本上代表了中國(guó)目前半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、設(shè)備領(lǐng)域的最強(qiáng)陣容。此外，大基金亦以5億元參加艾派克定增，支持其進(jìn)行打印機(jī)SoC國(guó)產(chǎn)化研發(fā)，而國(guó)產(chǎn)CIS芯片設(shè)計(jì)龍頭格科微據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈信息已獲大基金投資。
重點(diǎn)突破，取勝關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)要求較高的技術(shù)含量，但如果技術(shù)過(guò)于超前，不僅要面臨較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，而且可能缺乏產(chǎn)業(yè)鏈配套而出現(xiàn)市場(chǎng)需求空白期，造成較大損失；但是技術(shù)落后于行業(yè)主流水準(zhǔn)，那被市場(chǎng)淘汰也是在意料之中的事情了。參照目前國(guó)際上半導(dǎo)體技術(shù)發(fā)展階段，28nm 的工藝制程是在技術(shù)和成本上均能得到良好均衡的半導(dǎo)體技術(shù)，將成為未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的關(guān)鍵工藝節(jié)點(diǎn)。從市場(chǎng)需求看，隨著28nm工藝技術(shù)的成熟，28nm工藝產(chǎn)品市場(chǎng)需求量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，即從2012年的 91.3萬(wàn)片到 2014 年的 294.5萬(wàn)片，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)79.6%， 并且這種高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將持續(xù)到 2017 年。28nm 工藝將會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)作為高端主流的工藝節(jié)點(diǎn)，考慮到中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域巨大的市場(chǎng)需求，28nm工藝技術(shù)預(yù)計(jì)在中國(guó)將持續(xù) 6-7 年的時(shí)間。
3.2 供需兩旺，成就顯示器件快速成長(zhǎng)
占比提升，國(guó)產(chǎn)化率不斷上升。目前，韓國(guó)、臺(tái)灣、日本大尺寸液晶面板在全球市場(chǎng)占有率超過(guò)70%，而大陸大尺寸液晶面板產(chǎn)業(yè)剛起步，尚不具備技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)， 在短期內(nèi)無(wú)法趕超。但是，在中國(guó)大陸企業(yè)產(chǎn)能到位且良率逐漸提升之下，特別是京東方的平板電腦用液晶面板全球出貨量蟬聯(lián)第一，順利擠進(jìn)全球液晶顯示面板出貨量TOP5榜單，位列第四，對(duì)于帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大尺寸液晶面板具有良好作用。2015年12月， 京東方在合肥開(kāi)工建設(shè)全球首條10.5代液晶面板生產(chǎn)線，標(biāo)志中國(guó)大陸面板產(chǎn)業(yè)取得革命性突破，打破國(guó)外廠商壟斷。而當(dāng)下大屏甚至超大屏智能電視取代傳統(tǒng)電視的 市場(chǎng)空間和需求異常廣闊。根據(jù)預(yù)測(cè)，2016 年中國(guó)大陸大尺寸 TFT-LCD 液晶面板產(chǎn)能將占全球比重21%。 競(jìng)爭(zhēng)力提升，不懼結(jié)構(gòu)性供需矛盾。目前全球具備生產(chǎn) LTPS 手機(jī)面板的只有天馬、友達(dá)、群創(chuàng)等少數(shù)廠商，而自2015年始，大陸陸續(xù)有面板廠商開(kāi)始轉(zhuǎn)向該技術(shù)路線。因此，隨著大陸廠商產(chǎn)能的不斷釋放，與韓日差距將不斷縮小，大陸中小液晶面板的市場(chǎng)占有率也會(huì)不斷上升。而隨著手機(jī)市場(chǎng)的不斷變化，整體產(chǎn)能趨近于過(guò)剩，面板廠商也會(huì)有新一輪洗牌的機(jī)會(huì)。根據(jù)HIS數(shù)據(jù)顯示，2016年第一季度，就整個(gè)液晶面板市場(chǎng)占有率而言，京東方出貨量已占市場(chǎng)總體的17.3%，排全球第三。可見(jiàn)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)大陸液晶面板產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。
缺口巨大，下游終端產(chǎn)品市場(chǎng)需求強(qiáng)烈。顯示器件產(chǎn)業(yè)面臨的下游主要是電視PC、平板電腦、筆記本、智能手機(jī)以及各類(lèi)消費(fèi)電子產(chǎn)品，隨著各項(xiàng)技術(shù)不斷面世，下游產(chǎn)業(yè)對(duì)于高清、輕薄的需求變得越來(lái)越緊迫。2015年，僅55寸液晶電視出貨量市場(chǎng)占比就增加了6.8個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)16年增長(zhǎng)勢(shì)頭不會(huì)停止。而以智能手機(jī)為代 表的中小尺寸屏細(xì)分領(lǐng)域，雖然正面臨著市場(chǎng)天花板，但是其他諸如智能手表、智能手環(huán)等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求正不斷提升，以及 PC、平板等細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)需求保持著穩(wěn)定，可見(jiàn)下游終端產(chǎn)品仍有較大市場(chǎng)空間。
產(chǎn)能釋放，高世代產(chǎn)線相繼投產(chǎn)。關(guān)于高世代液晶面板生產(chǎn)線，2015年京東方
在合肥、北京、重慶新增3條8.5代，三星在蘇州新增1條8.5代，LGD、中電熊貓和華星光電也分別新增1條8.5代，至2015年年底，中國(guó)大陸已有8條8.5帶生產(chǎn)線投入生產(chǎn)，產(chǎn)能得到巨大的提升，使國(guó)內(nèi)液晶面板行業(yè)有了較快的發(fā)展速度。再加上擬建設(shè)的生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年我國(guó) 8.5 代-11 代線或?qū)⒍噙_(dá)14 條以上，待全部量產(chǎn)后，巨大的產(chǎn)能讓人感到畏懼。
3.3 勢(shì)在必行，發(fā)展智能制造方向明確
我國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，以往主要參與勞動(dòng)密集型組裝、檢測(cè)、包裝過(guò)程，但隨著國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本的逐年快速上升，企業(yè)的利潤(rùn)空間被不斷壓縮?？萍技夹g(shù)的進(jìn)步造就了智能制造，智能制造可以永久性替代大部分勞動(dòng)力，提升生產(chǎn)效率和降低勞動(dòng)力成 本，因此我們看好智能制造的發(fā)展前景。
后續(xù)不足，勞動(dòng)力數(shù)量下降。一方面，隨著社會(huì)老齡化的日益嚴(yán)重，自2010年 以來(lái)我國(guó)15到64歲的人口（勞動(dòng)力來(lái)源）占比逐年下滑；另一方面，由于80后、 90后成為職場(chǎng)主力，他們對(duì)重復(fù)勞動(dòng)和體力勞動(dòng)接受程度較低，造成了電子行業(yè)的就業(yè)人數(shù)近幾年有下降趨勢(shì)，如3C制造業(yè)就業(yè)人數(shù)在2014年發(fā)生了負(fù)增長(zhǎng)。
政策指引，智能制造深入人心。自德國(guó)2013年提出“工業(yè) 4.0”概念后，中國(guó)與 德國(guó)雙方積極展開(kāi)合作，共同學(xué)習(xí)共同發(fā)展；中國(guó)政府提出了中國(guó)制造2025和 “供給側(cè)改革”。這些行動(dòng)都表明政府對(duì)中國(guó)智能制造的支持，這無(wú)疑會(huì)推動(dòng)制造業(yè)向智能制造的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
自動(dòng)化滲透率與國(guó)外仍有較大提升空間。我國(guó)智能制造和生產(chǎn)自動(dòng)化仍處于起步階段，生產(chǎn)自動(dòng)化的滲透率離國(guó)外還有較大差距。通過(guò)對(duì)比中美兩國(guó)在汽車(chē)、電子、倉(cāng)儲(chǔ)物流等行業(yè)的自動(dòng)化率可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)各行業(yè)的自動(dòng)化率普遍低于美國(guó)，其中電 子、倉(cāng)儲(chǔ)、包裝的自動(dòng)化滲透率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)；而在制造業(yè)機(jī)器人數(shù)量方面，中國(guó)更是只有美國(guó)的五分之一，甚至只有世界平均水平的二分之一。意味著，未來(lái)幾年我國(guó)制造業(yè)的智能制造升級(jí)潛在市場(chǎng)巨大。
工業(yè)機(jī)器人的大規(guī)模使用，不僅可以助推企業(yè)轉(zhuǎn)型，而且也給智能制造業(yè)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求。從全球來(lái)看，2014年工業(yè)機(jī)器人年銷(xiāo)售額約59億美元，銷(xiāo)量為22.5萬(wàn)臺(tái)左右，比2013年增長(zhǎng) 27%。我國(guó)是世界上增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示， 2015年工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量高達(dá)66000臺(tái)，在2013 年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)了 80%，繼續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。
4 精彩紛呈，技術(shù)革新各領(lǐng)風(fēng)騷
電子行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，新技術(shù)層出不窮，不斷推動(dòng)行業(yè)迭代演進(jìn)。我們認(rèn)為以柔性顯示為代表的OLED、FPC和3D玻璃；以人機(jī)交互生物識(shí)別為代表指紋識(shí)別、人臉識(shí)別和虹膜識(shí)別等新技術(shù)；還有以新型充電方式為代表的無(wú)線充電和快速充 電。電子等高科技行業(yè)新技術(shù)和產(chǎn)品形態(tài)不斷更新，具有敏銳行業(yè)嗅覺(jué)和優(yōu)先布局的 行業(yè)龍頭將首先獲益。
4.1 創(chuàng)新設(shè)計(jì)，可彎曲顯示勢(shì)不可擋
OLED柔性顯示技術(shù)，被稱(chēng)為最新一代顯示技術(shù)。由于其可彎曲的特性，被市 場(chǎng)廣泛看好。目前OLED市場(chǎng)基本上被韓企三星和 LGD 把持，傳統(tǒng)和新晉顯示大廠不甘落后，紛紛投產(chǎn)。目前中國(guó)大陸已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)的AMOLED生產(chǎn)線有：京東方鄂 爾多斯 G5.5 代線，和輝光電上海 G4.5 代線，國(guó)顯光電昆山 G5.5 代線，天馬上海 G5.5 代線，信利惠州 G4.5 代線（已點(diǎn)亮，投產(chǎn)在即）。在建的分別為：京東方成都G6代線，天馬武漢G6代線，華星光電武漢G6代線，將建設(shè)的黑牛食品與國(guó)顯光電合建 的固安G6代線，和輝光電上海G6代線和信利汕尾G6代線。
FPC (Flexible Printed Circuit Board)又稱(chēng)為柔性印刷線路板，是下一代智能硬件的重點(diǎn)選擇線路板。在電子產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過(guò)程中，可以按照要求任意在規(guī)定空間內(nèi)自由彎曲、卷繞、折疊，減小設(shè)計(jì)的難度，擴(kuò)展了設(shè)計(jì)空間，為裝配一體化和集成化提供了方便。尤其在智能手機(jī)和汽車(chē)電子領(lǐng)域，擁有廣闊的市場(chǎng)前景。目前FPC市場(chǎng)上的主要玩家為日臺(tái)企業(yè)，美國(guó)的MFLEX年初被東山精密收購(gòu)。
3D玻璃/陶瓷?，F(xiàn)在數(shù)碼產(chǎn)品使用的玻璃蓋板分為：2D玻璃，2.5D玻璃，還有 3D玻璃。2D玻璃就是普通的純平面玻璃，沒(méi)有任何弧形設(shè)計(jì)；2.5D玻璃則為中間是平面的，但邊緣是弧形設(shè)計(jì)；而3D屏幕，無(wú)論是中間還是邊緣都采用弧形設(shè)計(jì)。近年越來(lái)越多的手機(jī)廠商開(kāi)始使用這種邊緣是弧形的玻璃作為手機(jī)的屏幕蓋板，蘋(píng)果也在 IPhone 6/6 Plus 上首次采用了這樣的設(shè)計(jì)，當(dāng)然，不單單只有蘋(píng)果，三星的Note 4，包括國(guó)產(chǎn)的像vivo、小米的廠商都在使用2.5D玻璃。目前來(lái)看，2.5D 玻璃已經(jīng)成為很多手機(jī)廠商的第一選擇。3D玻璃具有輕薄、透明潔凈、抗指紋、防眩光、耐候性佳優(yōu)點(diǎn)，不僅可以提升智能終端產(chǎn)品外觀新穎性，還可以帶來(lái)出色的觸控手感。
陶瓷材質(zhì)具有獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)，強(qiáng)度、硬度高表現(xiàn)為抗彎、耐刮花，而這些正是目前手機(jī)上所使用材料尤其是鋁的痛點(diǎn)；其次是陶瓷材料經(jīng)過(guò)表面處理后表現(xiàn)出的獨(dú)特質(zhì)感，手感細(xì)膩、溫潤(rùn)如玉，表現(xiàn)出極高的品質(zhì)感與美感。為什么要制作成3D的形式？ 首先是因?yàn)?D在視覺(jué)上相對(duì)于2D、2.5D更佳的美感和豐富度；其次是配合3D屏幕，使整個(gè)機(jī)身更加協(xié)調(diào)；另外，相對(duì)于方形的棱邊，圓弧狀也有更好的手握感。因此，在鋁合金 2D、2.5D 手機(jī)后殼大行其道進(jìn)而產(chǎn)生審美疲勞的時(shí)候，3D 陶瓷手機(jī)后殼對(duì)手機(jī)設(shè)計(jì)師及消費(fèi)者產(chǎn)生了強(qiáng)烈的吸引力。
4.2 人機(jī)交互，生物識(shí)別開(kāi)啟全新市場(chǎng)
指紋、人臉、虹膜，生物識(shí)別成為近年的熱點(diǎn)技術(shù)，數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去幾年， 我國(guó)生物識(shí)別市場(chǎng)年均增速超過(guò)了60%，2015年生物識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模突破了百億元 大關(guān)，業(yè)界預(yù)計(jì)到2020年，生物識(shí)別市場(chǎng)規(guī)模將突破3000億元，生物識(shí)別市場(chǎng)前景看好。隨著生物識(shí)別技術(shù)的發(fā)展與市場(chǎng)的擴(kuò)張，生物識(shí)別產(chǎn)業(yè)正蓬勃發(fā)展。
隨著人臉識(shí)別和虹膜識(shí)別技術(shù)的不斷成熟，應(yīng)用領(lǐng)域也在不斷拓寬。國(guó)內(nèi)平安城市、智慧城市項(xiàng)目的深入發(fā)展，城市監(jiān)控的高清化進(jìn)一步得到普及，人臉識(shí)別在數(shù)據(jù)的采集上阻礙大大減小，提升了人臉識(shí)別的質(zhì)量與應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來(lái)五年人臉識(shí)別 市場(chǎng)規(guī)模將保持年均25%的增長(zhǎng)速度，到2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 51億元左右；虹膜識(shí)別技術(shù)較其他生物特征識(shí)別技術(shù)相比，具有誤識(shí)率低，生物特征不易損傷，難偽造、復(fù)制，三星已在旗艦機(jī)型上配置虹膜識(shí)別技術(shù)，預(yù)計(jì)未來(lái)虹膜識(shí)別將成為智能終端的安全標(biāo)配。
4.3 旨在充電，智能終端動(dòng)力革命
無(wú)線充電的技術(shù)方案大體有四種，目前智能終端主流的采用電磁感應(yīng)的方式，而且已經(jīng)在5W、9W、15W幾個(gè)功率的突破，并且形成了成熟的方案。同時(shí) A4WP 與 PMA 標(biāo)準(zhǔn)的合并，避免了技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的競(jìng)爭(zhēng)，統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)有利市場(chǎng)和行業(yè)的發(fā)展。從市場(chǎng)反應(yīng)上的情況看，蘋(píng)果和三星已經(jīng)擁有和使用了無(wú)線充電技術(shù)，預(yù)計(jì)會(huì)在市場(chǎng)上形成標(biāo)桿作用，隨著技術(shù)的進(jìn)一步成熟，其他廠商將相繼跟隨。
智能終端電池的瓶頸遲遲沒(méi)有突破，快速充電技術(shù)便大行其道。特別是目前新機(jī)型的功率普遍上了 20W，那么在 3000 毫安時(shí)的電池下，10 分鐘可以充電約 25%，30 分鐘可以達(dá)到60%以上?？斐浼夹g(shù)將成為手機(jī)的標(biāo)配技術(shù)，同時(shí)將帶動(dòng)充電芯片、線 纜及元器件方面的更新迭代，打開(kāi)新的市場(chǎng)空間。
